各資産の週次の騰落は以下の通りです。
今週のFOMCでは市場予想通りの0.75%の利上げが発表されました。会見では｢次の会合で異例に大幅な利上げをもう一度行うことも適切となり得る｣が､判断は今から次回会合までの「データ次第」と述べました。さらに「ある時点で利上げ速度を緩める事が適切であるだろう」とした上で､次の利上げ幅に関して明確なガイダンスを示すのではなく､政策は会合ごとに新たに設定されると説明しています。
マーケットはこれを過度にポジティブに反応し上昇しました。インフレ抑制のための金融引き締めによってリセッションが起これば、利上げペースは緩和されるであろうというマーケットの期待が高まったためです。
わたしはこの状況を全く想定しておらず、マーケットは時にご都合主義で、買う理由を探す傾向があるのだということに気づきました。しかし、いつでもマーケットは正しいわけですから、これは素直に反省として受け止め次に繋げたいと思っています。
この後の投資行動ですが、結論から言えば今の弱気の見通しは継続ししばらくは様子見と考えています。理由はパウエル議長の「データ次第」というそのデータは未だ買い材料が揃っているとは言えないからです。
まずFRBの命題であるインフレ抑制についてですが、6月の米PCEデフレーターは前年同月比6.8%と前回値6.3%からさらに上振れ、欧州の7月HICPも8.9%と前回値8.6%を上回るなどインフレの低下傾向は今週は認められませんでした。原油価格は下落しており、これらが期待インフレ率の低下に効いてはいるものの、原油価格が下がった一端としてリセッション懸念があるわけですから、ポジティブに捉えるのも矛盾している感があります。
景況感についても米GDPは-0.9%と2四半期連続の減少となりテクニカル・リセッション入り、7月の欧州景況感指数は99と前回・予想を下回り約1年半ぶりの低水準を記録しています。
決算はGAFAMはまちまち、ウォルマートは通期見通しを下方修正するなど、業績は全体的に精彩を欠いた感じです。
以上により今見えている「データ」に買い材料は見当たりません。政策金利はまだ2.5%でインフレ率は6.8%、ピークを打ったかもしれませんが低下の傾向はデータではまだ見えていません。そして低下傾向が見えてきたときに、雇用や景況感がどうなっているのかも不透明ですから、見通しを変える判断材料はまだ見いだせていないと思っています。
来週は雇用統計に注目です。失業率が低い水準で維持されていることがマーケットの心理的な支えになっている部分はあると思います。その上で時給とともに雇用者数変化量を最も気にしています。また豪・英は政策金利の発表が予定されています。米国に比べればまだ金利は低く抑えられている中、欧州のサプライズ利上げもありましたから予想を超えた利上げをする可能性もあるかなと考えています。中国市場は引き続き上値の重い状況です。PMIがさらに低下するかはチェックします。
＜来週の予定＞
8/1(月)
豪・スイス・カナダ休場
中 10:45 7月Ｃａｉｘｉｎ製造業購買担当者景気指数（ＰＭＩ） <前回値：51.7 予想：51.5>
米 23:00 7月ＩＳＭ製造業景況指数 <前回値：53.0 予想：52>
8/2(火)
豪 13:30 豪準備銀行（中央銀行）、政策金利発表 <前回値：1.35％ 予想：1.9%>
決算：キャタピラー、Uber、エアビー、コカ・コーラ、ペイパル
8/3(水)
中 10:45 7月Ｃａｉｘｉｎサービス部門購買担当者景気指数（ＰＭＩ） <前回値：54.5 予想：54>
欧 18:00 6月卸売物価指数（ＰＰＩ）(前月比) <前回値：0.7％ 予想：1.0%>
欧 18:00 6月卸売物価指数（ＰＰＩ）(前年同月比) <前回値：36.3％ 予想：35.7%>
米 23:00 7月ＩＳＭ非製造業景況指数（総合） <前回値：55.3 予想：53.5>
ブラジル 6:30 ブラジル中央銀行政策金利 <前回値：13.25％ 予想：13.8%>
決算：モデルナ
8/4(木)
インド 13:30 インド中銀政策金利 <前回値：4.9％ 予想：5.4%>
英 20:00 イングランド銀行（ＢＯＥ、英中央銀行）金利発表 <前回値：1.25％ 予想：1.5%>
米 21:30 前週分新規失業保険申請件数 <前回値：25.6万件 予想：26.5万件>
決算：アリババ
8/5(金)
独 15:00 6月鉱工業生産(前月比) <前回値：0.2％ 予想：-0.4%>
独 15:00 6月鉱工業生産(前年同月比) <前回値：-1.5％ 予想：-1.3%>
米 21:30 7月非農業部門雇用者数変化(前月比) <前回値：37.2万人 予想：25.0万人>
米 21:30 7月失業率 <前回値：3.6％ 予想：3.6%>
米 21:30 7月平均時給(前月比) <前回値：0.3％ 予想：0.3%>
米 21:30 7月平均時給(前年同月比) <前回値：5.1％ 予想：5.0%>
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